Las calificadoras internacionales Fitch, Moody's y Standard and Poor's
(S&P) han comenzado a perder la confianza en Petróleos Mexicanos (Pemex),
debido al incremento de su deuda, disociada de su relación con el
Gobierno.
Incluso Moody's sostiene que la calificación de Pemex en moneda local,
vista de manera independiente al Gobierno, muy probablemente sería de
bajo grado de inversión.
"Moody's cree que pudiera haber un deterioro continuo en la calidad
crediticia de Pemex, sin considerar que es una entidad propiedad del
Gobierno", advirtió la calificadora.
Fuentes de la dirección de Finanzas de Pemex reconocieron que
particularmente Moody's ha mostrado preocupación por el incremento de su
deuda, sin embargo, subrayaron que hasta ahora la empresa no ha perdido
su perfil crediticio.
"Moody's ha expresdo preocupación por la dependencia de garantías por
parte del Gobierno... aunque sí es algo que han considerado, Standard
and Poor's subió calificación a México y después también lo hizo con
Pemex", dijo una de las fuentes.
Actualmente el perfil crediticio de Exxon Mobil, Shell, Total, BP,
Chevron Texaco y Conoco Phillips va de A a AAA, que son las
calificaciones más altas.
Pemex cuenta con la misma calificación que se le otorga al Gobierno
mexicano, de B hasta BBB, pues su calidad crediticia depende de las
garantías del Gobierno.
José Coballasi de S&P explicó que la separación de las calificaciones de
Pemex de las del Gobierno mexicano está relacionada con su nivel de
endeudamiento y de restitución de reservas.
"La separación de las calificaciones en moneda local de Pemex de las de
México refleja la preocupación de S&P respecto al aumento del
apalancamiento de Pemex, el débil flujo de efectivo después de impuestos
y un bajo índice de sustitución de reservas, que, sin embargo, ha
mejorado", apuntó.
Para la calificadora Fitch, es preocupante el endeudamiento de la
paraestatal y su habilidad para reducirlo en caso de que una reforma
fiscal de materia no se concrete.
Al respecto, Francisco Salazar Diez de Sollano, presidente de la
Comisión de Energéticos de la Cámara de Diputados, indicó que los
legisladores saben el riesgo de que no se apruebe el cambio en el
régimen fiscal.
Según Fitch, la deuda total de Pemex ha aumentado 150 por ciento, al
pasar de 163 mil 624 millones de pesos en 1999, a 485 mil 267 millones
de pesos al 30 de septiembre de 2004.
Sin embargo, Moody's cree que el Gobierno, en sus niveles actuales de
calificación, seguirá apoyando implícitamente la deuda de Pemex basado
en la importancia política de la empresa, su posición como una
importante fuente de empleo, de ingresos fiscales y de moneda
extranjera.
Analizan bajarle calificación
Aunque las calificadoras han otorgado el grado de inversión a Pemex, el
aumento de su deuda ha influido para que pretendan bajar su
calificación.
Calificaciones de Pemex en la escala global
Tipo de calificación
Previa
Actual
Moody's
Local y extranjera
N.D.
Baa1
Standard & Poor's
Moneda local largo plazo
A-
A-
Moneda extranjera largo plazo
BBB-
BBB
Fitch
Moneda local largo plazo
BBB
BBB
Moneda extranjera largo plazo
BBB-
BBB-
N.D. No disponible / Baa1 Representa una calidad crediticia promedio en
relación con otros emisores mexicanos. / A Posee una gran capacidad de
pago de intereses y principal, aunque es algo más susceptible a los
efectos de los cambios circunstanciales y condiciones económicas
adversas. / BBB Se considera dotada de capacidad adecuada de pago de
intereses y principal. Sin embargo, las condiciones económicas adversas
o cambios circunstanciales pueden debilitar su capacidad de pago.
Fuente: Moody's, S&P y Fitch México / Realización: Departamento de
Análisis de REFORMA
